Ответ крайне прост - никак. Точнее, на некорректный вопрос нельзя дать
корректный ответ.
В Украине валютный вопрос носит сакральный характер как по объективным
(высокая степень долларизации экономики) так и по субъективным (политизация
обсуждения экономических процессов доведенная до абсурда низким уровнем
экономического образования) причинам.Обычно, даже незначительное, но резкое
изменение валютного курса вызывает шквал
эмоций, но самым ярким событием медийного пространства обычно
выступает многим известного индекса
БигМак.
Традиционно, широкая общественность сталкивается с рядом следующих
заблуждений:
№1. Задача Национального банка состоит в выдерживании стабильного валютного
курса. Корни заблуждения уходят в неправильную интерпретацию прописанной в
Конституции "стабильности национальной денежной единицы". На практике
же, валютный курс - это один из инструментов достижения стабильности
национальной единицы (как и один из показателей этой самой стабильности).
№2. НБУ манипулирует валютным курсом в своих целях, прогнозирование
валютного курса невозможно. На самом деле, украинский валютный курс бывает в
двух состояниях (График 1): стабильность (+ незначительная ревальвация) и
девальвация (отчаянная, грубая и неизбежная в силу ни от кого независящих
обстоятельств). На больших временных промежутках курс гривны является функцией
состояния платежного баланса (движения как товаров так и капиталов) и, в
принципе, прогнозируем. На коротких временных промежутках курс гривны не прогнозируем.
Но! Причина непрогнозируемости валютного курса кроется не в манипуляциях, а
отсутствии валютного рынка.
№3. Стабильный (фиксированный) валютный курс - это хорошо. На самом деле,
за все нужно платить. Фиксированность валютного курса лишает НБУ возможности
проводить эффективную монетарную политику () и
зачастую .
№4. Лучший способ сохранение покупательной способности гривны -
сохранение средств в иностранной валюте. (Лирическое отступление: не
доверяйтеникому кто говорит, что крах доллара/евро неизбежен, поэтому нужно
хранить сбережения в евро/долларе соответственно. Единственный способ избежать
постоянной покупки валюты на максимумах и продажи на минимумах - это
диверсификация. Если есть страх перед "бумажными валютами", никто же
не запрещает пользоваться золотом, хотя в последнем случае стоит бытьосторожными). Заблуждение
кроется в том, что сбережения сохраняемые в иностранной валюте теряют
покупательную стоимость из-за банальной инфляции (тут мы не касаемся реального
валютного курса и идеи о том, что рост инфляции должен привести к девальвации,
на практике все совсем не так просто, иногда очень даже наоборот) (График 2).
Как мы видим, сохранение сбережений в долларах США с 1996 года не превзошло
инфляцию, даже с учетом двух девальваций. Теперь представьте, что было бы, если
сбережения находились на банковском депозите приносящем реальный доход (т.е.
ставка по депозиту была бы выше инфляции)?
Да, одним из лучших способов сохранения сбережений в плане дохода служит
фондовый рынок, так как покупка акций - это лучший способ сделать ставку на
рост экономики. Однако с точки зрения дохода взвешенного на риск, гривневый
депозит смотрится явно предпочтительнее.
Теперь давайте представим, что мы планируем наши сбережения на 10 лет
вперед. Например, на будущее десятилетие мы запланировали увидеть целых две
100% девальвации гривны (что не слабо так пессимистично). Сбережения необходимо
хранить в иностранной валюте? Отнють, нам достаточно всего лишь 15% годовых,
чтобы сохранить покупательную способность наших средств.
Выводы.
1) В отсутствии валютного рынка, спекулятивные операции с валютой в Украине неэффективны. При этом, мы боремся не с НБУ, а с неразвитостью финансового рынка в нашей стране и с собственной психологией. Фиксированность валютного курса помимо краткосрочной стабильности приводит к резкой нормализации экономических переменных через определенное время - тем самым создавая долгосрочные риски, от которых и нужно страховать собственные сбережения.
2) Ревальвация, стабильность и девальвация - все это компенсируется
получением процентного дохода на средства номинированные в национальной валюте.
В случае ревальвации - средства и так в гривне, в случае стабильности - %
покрывает инфляцию (по крайней мере нужно к этому стремиться), в случае
девальвации высокий получаемый % компенсирует потери в течение нескольких лет.
3) В долгосрочном периоде, особенно для развивающихся стран основным риском
является инфляция. Лучший способ противостояния инфляции в долгосрочном периоде
(в котором темп инфляции не постоянен) - это получение положительного реального
% при минимальных рисках (облигации, депозиты). Таким образом, защита от
курсового риска не всегда означает перевод стредств в иную валюту.
(прошу прощения за форматирование текста, лучше настроить не удалось)
________________________
Автор: Павел
Ильяшенко, Старший аналитик iTrader