Александр Панченко,
директор КУА-АПФ «Тройка Диалог Украина»
Наступление осени всегда добавляет активности деловой жизни, сырьевым и фондовым рынкам. Что же ожидать украинскому частному инвестору, имеющему свободные средства (в среднем около 30 тысяч гривен), которые он выделил для инвестирования в один из рискованных инструментов – акции украинских компаний?
Несмотря на кажущуюся стабилизацию ситуации в Украине, будь то
макроэкономические показатели – снижение инфляция, или рост ВВП, или
искусственную стабилизацию курса гривны по отношению к доллару США (а НБУ
фактически использует жесткую привязку гривны к доллару США), ситуация на рынке
акций Украины остается хрупкой и неустойчивой. До прошедших в марте этого года президентских
выборов украинский рынок показал очень резкий рост на ожиданиях экономической и
политической стабилизации внутри страны, а также роста экспортных рынков
украинских производителей, в основном сырьевых. В этот период украинский
фондовой рынок не имел никакой корреляции ни с российским, ни с другими
фондовыми площадками развивающихся или развитых стран.
После майской коррекции, когда украинский рынок, достигший 70%
роста с начала года, снизился на 30%, корреляция восстановилась. И в настоящий
момент украинские акции следуют глобальному движению фондовых рынков. Что это
значит? Если вы посмотрите на движение индексов основных фондовых рынков США, торговавшихся
накануне, а также индикаторов ведущих площадок Азии и России перед открытием украинского
рынка, вероятность повторения движения азиатских, американских и российских площадок
Украиной будет очень велика.
Начало осени принесло увеличение цен, а также дополнительную
неопределенность на политическом фронте,
связанную с местными выборами в Украине в октябре этого года. Октябрь наряду с
маем является наихудшим месяцем для рынка акций. Об этом говорит история
мирового фондового рынка, когда основные потрясения происходили именно в
октябре. Уязвимость рынка акций Украины также подпитывается огромным дефицитом бюджета
и пенсионного фонда. Любые внешние потрясения – резкое замедление роста
экономики Китая, возобновление или появления кризиса банковского сектора в
периферийных экономиках Евросоюза (Португалия, Ирландия или Греция) – может
спровоцировать кризис в экономике Украины, который вполне способен привести к
обвалу рынка акций.
Что в таком случае заслуживает внимания украинского частного
инвестора? Первое качество эмитента при выборе объекта для вложений заключается
в том, чтобы компания была и оставалась прибыльной в будущем с учетом
негативного сценария. Второе, чтобы компания кроме бухгалтерской прибыли
генерировала стабильный и диверсифицированный денежный поток, который будет
стабилен в случае развития нового кризиса. В-третьих, компания не должна быть
узконаправленной и завязанной на одном рынке. Например, украинские сырьевые предприятия
в сегментах железной руды и кокса, а также сталелитейные компании на данный
момент полностью зависят от спроса на продукцию со стороны Китая. И любое
резкое замедление спроса на сырьевую продукция в Поднебесной существенно снизит
стоимость акций украинских сталелитейных или сырьевых компаний. И в-четвертых,
компания по ряду инвестиционных коэффициентов должна быть дешевле, чем аналогичные
предприятия в Украине или на сопоставимых рынках.
Украинские компании, ориентированные на внутренний спрос, с
небольшой вероятностью смогут увеличить свою стоимость. Дело в том, что темпы восстановления
и прогнозы по восстановлению внутреннего спроса в Украине очень низки.
Вероятность дальнейшей девальвации гривны сохраняется, и в наиболее выигрышном
свете остаются экспортно ориентированные компании в секторе машиностроения,
которые обладают уникальной продукцией и существенной долей в сегменте обслуживания
уже реализованной продукции.
Вкладываясь в акции украинских компаний, частный
инвестор может снизить риски. Для этого при инвестировании лучше
воспользоваться услугами компаний по управлению активами, которые предлагают продукты,
ориентированные на рынок акций. Тем самым вы передадите ваши средства
профессионалам, внимательно анализирующим фондовые площадки и, соответственно, принимающим
наиболее взвешенные инвестиционные решения.